IIQE Paper 5 Chinese Quiz 39

正確: 陳述 I 正確，因為萬用壽險（Universal Life Insurance）的其中一個核心特點是提供靈活保費（flexible premium），投保人可根據自身財務狀況調整保費繳付。陳述 II 正確，因為根據定義，萬用壽險必須向投保人披露相關的開支與費用。陳述 III 正確，因為萬用壽險會將保障成本、投資得益及公司開支等定價因素分項列明（unbundled），並披露予保單持有人。

錯誤: 陳述 IV 錯誤，因為壽險（包括萬用壽險）通常被視為長線投資工具，且在起保初期（短期內）往往缺乏變現能力，並非高流動性的短期投資工具。

重點: 萬用壽險的獨特性在於其高度的透明度（分項列示定價因素）與靈活性（保費及利益可調整），這使其與傳統的終身壽險或儲蓄壽險有所區別。. 因此，I、II 及 III 的陳述是正確的。

正確: 陳述 I 正確，根據香港金融管理局的定義，M1 包含公眾持有的紙幣與硬幣，以及客戶在銀行的活期存款。陳述 II 正確，M2 涵蓋了 M1 的所有組成部分，並加上持牌銀行的客戶儲蓄、定期存款及由公眾持有的可轉讓存款證 (NCD)。陳述 IV 正確，銀行體系的專業性體現在其對借款人信用質素的評估能力，這彌補了個人儲蓄者缺乏相關專業知識的不足。

錯誤: 陳述 III 錯誤，因為 M3 的定義不僅包含 M2 以及有限制牌照銀行和接受存款公司的客戶存款，還「必須包括」該等機構發行而由公眾持有的可轉讓存款證 (NCD)，陳述中指「不包括」是不正確的。

重點: 香港貨幣供應分為三個層次（M1, M2, M3），其範圍隨金融機構類型及存款性質的擴大而遞增；銀行作為金融中介，透過專業評估及財富累積功能促進資金流動。. 因此，I、II 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 變額萬用壽險是正確答案，因為它結合了萬用壽險在保費和死亡保險金等兩方面的彈性，以及變額壽險讓保單持有人承擔投資風險並獲取潛在回報的特性。

錯誤: 終身壽險是錯誤的，因為其保費通常是固定的，且不具備讓客戶自行選擇投資組合的變額特性。分紅保險是錯誤的，這主要指保險公司透過紅利分配利潤，而非由客戶直接參與投資決策。105 計劃是錯誤的，這是一種特定的投資相連壽險產品結構，主要定義身故賠償水平，而非描述萬用壽險與變額壽險的結合。

重點: 變額萬用壽險 (Variable Universal Life) 的獨特性在於將定價因素分列，並同時提供繳費靈活性與投資自主權。.

正確: 陳述 I 正確，因為根據證監會的規定，所有投資相連計劃（ILAS）的廣告及宣傳材料必須確保內容清晰、公平且不具誤導性。陳述 II 正確，產品資料概要（Product KFS）被視為要約文件的一部分，旨在為投資者提供簡明扼要的產品資訊。陳述 IV 正確，產品資料概要的設計初衷就是以簡潔易懂的方式，列出產品的主要特點、收費及風險，以便投資者進行比較。

錯誤: 陳述 III 錯誤，因為向公眾發布的投資相連計劃廣告材料，通常必須事先獲得證監會的核准，除非該材料符合特定的豁免條件。僅僅因為發放對象是「現有保單持有人」並不自動構成豁免核准的理由。

重點: 投資相連保險產品的披露必須符合證監會的《投資相連長期保險計劃守則》，確保投資者在投保前能透過產品資料概要等文件充分了解產品風險與結構。. 因此，I、II 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 陳述 I 正確，因為存款基金（貨幣市場基金）的特點是單位價格固定（例如港幣 1,000 元），利息收益並非反映在單位價格的升幅，而是透過增發新單位並記入賬戶內。陳述 II 正確，債券基金透過投資於債務證券來尋求穩定收益，雖然其風險相對較低，但投資者仍需承擔發行者的信貸風險及利率變動風險。陳述 III 正確，股票基金的主要目標是長期資本增值，其歷史回報通常較高，且由於股票與實體經濟掛鉤，通常具備較佳的對沖通脹能力。

錯誤: 陳述 IV 錯誤，因為指數基金的特點是「無為管理」（Passive Management），其投資組合是根據特定指數的成分自動產生的，旨在反映而非超越該指數的表現，因此交易數量通常有限，而非頻繁交易。

重點: 投資相連保險產品的持有人可根據個人風險承受能力分配基金比重。中介人必須熟悉存款基金、債券基金、股票基金及指數基金在投資目標、運作模式及風險因素上的基本差異。. 因此，I、II 及 III 的陳述是正確的。

正確: 陳述 II 正確，因為均衡基金的設計初衷是透過同時投資於股票（追求增長）及債券（提供收益），在風險與回報之間取得平衡。陳述 IV 正確，收益基金的主要目標是獲取穩定的經常性收入（如利息或股息），其資產通常具有較高的流動性，但資本增值的空間相對有限。

錯誤: 陳述 I 錯誤，收益基金的核心目標是賺取經常性收益，而非資本增值，後者通常是增長型基金的目標。陳述 III 錯誤，均衡基金由於配置了債券等固定收益工具，其回報通常較為中庸，在強勁的牛市中，其表現往往遜於純股票型的增長基金，無法充分掌握市場升勢。

重點: 投資者在選擇基金時，必須理解不同類型基金（如收益基金與均衡基金）在收益來源、風險水平及牛熊市表現方面的本質差異，以符合其個人投資目標。. 因此，II 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 陳述 I 正確，根據指引，保險公司可以選擇將《聲明》顯示在保單封套或封面上，或者以獨立通告形式直接寄交客戶。陳述 II 正確，指引明確要求《聲明》必須顯而易見，且文字型號不能小於 10 號。陳述 III 正確，對於投資相連保單，若在接獲取消通知時投資已貶值，保險公司有權扣除相關的虧蝕金額。

錯誤: 陳述 IV 錯誤，因為 21 天的冷靜期並非由「保單簽發日」起計，而是由保單交付予保單持有人（或其代表）或《通知書》發予保單持有人（或其代表）起計，並以較先者為準。

重點: 保險公司在簽發保單時必須透過顯眼的《冷靜期權益聲明》告知客戶其撤銷保單的權利，並須遵守特定的格式要求及退款條款（如投資相連保單的市值調整）。. 因此，I、II 及 III 的陳述是正確的。

正確: 陳述 I 正確，因為在「遞增死亡保險金」安排下，死亡給付總額為賬戶價值加上選定保額，因此保險公司承擔的風險額始終等於該選定保額。陳述 II 正確，在「定額死亡保險金」安排下，風險額等於選定保額與賬戶價值之間的差額，當賬戶價值隨投資增長而上升時，保險公司的淨風險額會隨之下降。陳述 IV 正確，投資相連保單允許持有人更改保障額，但由於增加保障會提高保險公司的風險承擔，因此通常需要保單持有人提供可保證明（如健康聲明）。

錯誤: 陳述 III 錯誤，因為所述的是「分派單位」的特點。在「積累單位」結構中，投資利潤會反映在單位價格的上升，而保單持有人持有的單位數目維持不變。

重點: 投資相連壽險保單的風險保費計算取決於所選的死亡保障模式（遞增或定額），這直接影響風險額的計算方式；此外，投資收益的反映方式取決於基金是屬於積累型還是分派型結構。. 因此，I、II 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 證監會的認可並不代表對該計劃的商業優點或表現作出保證。根據相關監管指引，證監會對投資相連壽險計劃（ILAS）的認可僅表示該產品在披露及程序上符合《投資相連壽險計劃指引》的要求，並不等同於對該計劃的投資價值、財務穩健性或未來表現作出任何形式的背書或保證。

錯誤: 關於「認可等同於官方推薦」的說法是錯誤的，因為證監會明確規定，認可不應被解釋為對該計劃優點的推薦。關於「無需遵守保險業監管局指引」的說法是錯誤的，因為投資相連壽險計劃受證監會與保險業監管局的雙重監管，保險公司必須同時符合兩者的法定要求及指引。關於「保證未來回報」的說法是錯誤的，監管機構的認可僅屬行政性質，與產品的投資表現完全無關，投資風險始終由保單持有人承擔。

重點: 證監會對投資相連壽險計劃的認可旨在確保資訊披露的充分性與合規性，而非對產品的商業回報或投資價值提供保證。.

正確: 陳述 I 正確，因為封閉型基金在交易所買賣，其價格由市場供求決定，當賣方多於買方時，股價可能低於資產淨值（NAV），形成折讓。陳述 II 正確，B類單位通常不收首次認購費，但設有贖回費用（遞延銷售費用），該費用通常隨持有年期增加而遞減。陳述 III 正確，根據證監會《單位信託及互惠基金守則》，業績表現費用的繳付次數每年不得超過一次，且必須符合「高水位線」原則。

錯誤: 陳述 IV 錯誤，C類單位（均衡佣金）通常涉及持續的配銷費用，較適合短線投資者；對於擬持有五年或以上的長線投資者而言，支付一次性首次認購費的 A類單位通常更具成本效益。

重點: 投資者在選擇基金時應考慮收費結構（如 A、B、C 類股份）與預期持股期的匹配性，並理解封閉型基金價格受市場情緒影響而偏離資產淨值的特性。. 因此，I、II 及 III 的陳述是正確的。

正確: 陳述 I 正確，因為套戥的定義是利用不同市場之間的價格不一致，透過同時買入低價資產及賣出高價資產來獲取無風險利潤。陳述 II 正確，因為投機者雖然常被指責增加市場波動，但他們透過承擔風險為市場提供了必要的流動性（變現能力）。陳述 IV 正確，因為期貨合約採用保證金（孖展）制度，這種槓桿作用會放大價格波動的影響，在市況不利時可能導致投資者損失全部本金。

錯誤: 陳述 III 錯誤，因為根據香港市場規則，股票指數期貨（如恒生指數期貨）是以現金結算的，並不涉及相關成份股的實際交付。

重點: 投資者應區分不同交易策略（如套戥與投機）的目的，並理解指數期貨的現金結算機制以及保證金交易帶來的槓桿風險。. 因此，I、II 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 在貨幣發行局制度下，港元與美元直接掛鈎，這意味著香港的貨幣政策必須與美國保持高度一致，因此香港的利率水平會隨美國利率的變化而調整，這直接反映了美國經濟對香港金融環境的影響。

錯誤: 關於國際資本流動的描述是錯誤的，因為國際資本流動被視為「雙刃劍」，雖然能優化資源配置，但也可能引發市場不穩定並導致經濟危機跨國蔓延。關於亞洲金融危機的描述是錯誤的，歷史證明地區性的貨幣不穩定（如泰銖貶值）會引起連鎖反應，香港亦曾因此遭到投機性衝擊，並非完全免疫。關於國內生產總值（GDP）的描述是錯誤的，支出法明確包含了家庭消費、企業投資、政府購買以及淨出口（出口減進口）這四大界別的支出，而非僅限於私人界別。

重點: 香港作為國際金融中心，其經濟表現深受環球因素影響，特別是透過聯繫匯率制度與美國利率掛鈎，以及與中國內地和亞太地區的緊密貿易與投資聯繫。.

正確: 陳述 I 是正確的，根據保險業監管局的指引，冷靜期為保單或冷靜期通知書交付予投保人或其代表後的 21 個曆日。陳述 III 是正確的，冷靜期的目的正是讓投保人有機會審閱保單條款並確認其投保決定。陳述 IV 是正確的，對於投資相連壽險（ILAS），保險公司有權在退還保費時應用「市值調整」，以反映在冷靜期內因市場波動而導致的投資損失。

錯誤: 陳述 II 是錯誤的，因為投資相連壽險涉及投資成分，若在冷靜期內行使取消權，退還的金額可能會因為市值調整（Market Value Adjustment）而少於原始繳付的保費，因此並非「必定」能取回完全相同的金額。

重點: 投資相連壽險的投保人享有 21 天的冷靜期，但必須注意在取消保單時，退款金額可能會受市值調整的影響，這與一般傳統人壽保險的全額退款規定有所不同。. 因此，I、III 及 IV 的陳述是正確的。

Correct: 股息折現模型（DDM）將股票價值視為未來所有預期股息的現值，而資本資產定價模式（CAPM）則透過貝他值將預期回報與市場風險聯繫起來。這準確描述了 DDM 的現金流折現原理以及 CAPM 衡量風險回報取捨的核心功能。

Incorrect: 關於負債比率反映盈利能力及市盈率反映償債能力的說法是錯誤的，負債比率屬於償債率，而市盈率則與盈利能力及估值相關。關於技術分析師利用 DDM 分析財務報表的說法是錯誤的，技術分析側重於研究歷史市價圖表並忽略財務報表。關於股本回報計算方法及其衡量償債能力的說法是錯誤的，股本回報（ROE）是稅後利潤除以股東資本，且屬於盈利能力比率而非償債率。

Takeaway: 投資者應掌握基礎分析中各類財務比率（盈利與償債）的定義，並區分內在價值估值模型（如 DDM）與風險定價模型（如 CAPM）的差異。.

正確: 中介人必須在銷售過程中，透過「重要資料聲明書」向客戶披露其可從該保單中獲得的酬金水平是正確的。根據保險業監管局的指引，為了提高透明度並減少利益衝突，中介人必須向投保人明確披露其收取的酬金（通常以保費的百分比表示），並由客戶簽署確認。

錯誤: 關於只有客戶要求才需口頭交代的說法是錯誤的，因為監管要求必須進行主動且書面的披露。關於僅限披露首年佣金的選項是錯誤的，披露範圍應涵蓋所有相關酬金安排。關於產品收費已列明即可豁免披露個人酬金的說法也是錯誤的，產品收費與中介人酬金是兩個不同的披露項目，兩者均須向客戶交代。

重點: 在銷售投資相連長期保險產品時，透明度是核心要求，中介人必須透過標準化的重要資料聲明書向客戶披露酬金細節。.

正確: 陳述 I 正確，因為根據《投資相連壽險計劃指引》，所有擬向香港公眾發布的宣傳材料，除非屬於豁免類別，否則必須在發布前獲得證監會的核准。陳述 II 正確，產品資料概要（Product KFS）是披露文件的核心部分，必須以簡明易懂的方式概述產品的主要特點、收費及風險。陳述 IV 正確，宣傳材料必須確保資訊的準確性與平衡性，不得與正式的發售文件內容產生矛盾。

錯誤: 陳述 III 錯誤，證監會對投資相連壽險計劃的認可僅表示該產品已符合披露及程序上的監管要求，並不代表證監會對該計劃的商業優點、投資表現或保險公司的財務實力作出任何形式的保證或推薦。

重點: 投資相連壽險計劃的監管重點在於確保投資者獲得清晰且不具誤導性的資訊，證監會的認可絕不應被解讀為對產品價值的背書。. 因此，I、II 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 陳述 I 是正確的，因為期權買方在購入合約時已支付期權金，其最大的潛在損失僅限於該筆已支付的金額。陳述 II 是正確的，地產投資通常被視為一種有效的對沖通貨膨脹工具，因為物業價值和租金往往會隨物價水平上升。

錯誤: 陳述 III 是錯誤的，衍生工具持有人並不擁有相關證券的法律擁有權，因此無法享有相關證券發放的股息收入。陳述 IV 是錯誤的，地產投資的主要弊處之一是市場缺乏流動性（變現能力低），且涉及高昂的交易成本（如律師費及印花稅）。

重點: 投資者在評估投資工具時，必須充分理解衍生工具的風險結構（如期權買方的有限損失）與實體資產（如地產）的流動性限制及成本差異。. 因此，I 及 II 的陳述是正確的。

正確: 只有 I、III 及 IV 是正確的。在投資相連壽險（ILAS）中，保險成本（COI）反映了受保人的死亡風險，該風險通常隨年齡增長而增加。管理費則是保險公司為管理保單及投資選項而收取的費用，通常按帳戶價值的特定百分比計算。此外，根據現行監管指引，冷靜期為保單或冷靜期通知書交付予投保人或其代表之日起計的 21 天，以較先者為準。

錯誤: 陳述 II 是錯誤的，因為投資相連壽險產品與傳統人壽保險不同，在冷靜期內行使取消權利時，保險公司有權作出「市場差價調整」（Market Value Adjustment）。這意味著如果相關投資的市值在投保後下跌，退還的保費將會扣除該損失，投保人未必能取回全數已繳保費。

重點: 投資相連壽險的投保人應留意保險成本隨年齡變化的特性，並理解冷靜期內的退款權利可能受市場價值波動的影響。.

正確: 陳述 I 是正確的，因為根據《加強規定》，「銷售點錄音」必須在會員公司本身的辦事處進行，方可作為替代「售後跟進電話服務」的合規安排。陳述 II 是正確的，因為負責見證錄音的僱員必須與該銷售無利益衝突，且不得從該保單銷售中直接獲取補償或獎賞。陳述 III 是正確的，因為若保單最終未獲簽發，相關錄音記錄的法定保存期限為兩年，之後應予以刪除。

錯誤: 陳述 IV 是錯誤的，因為「重要資料聲明書」屬於產品相關的重要文件，其已簽署的正本必須送回並由會員公司保留，在任何情況下均不接受由保險中介人核證的副本作為代替。

重點: 實施銷售點錄音旨在加強對投連壽險客戶的保障，必須嚴格遵守場地限制、見證人的獨立性要求以及特定文件（如重要資料聲明書）必須提交正本的規定。. 因此，I、II 及 III 的陳述是正確的。

正確: 以上皆是。根據香港保險顧問聯會 (CIB) 的指引，對於定期繳費保單，會員在書面建議中必須包括定期保費與可支配收入的比率、涵蓋附約保費在內的總財政承擔，以及保費支付期是否跨越退休年齡。若支付期跨越退休年齡，還必須載明客戶在退休後的計劃資金來源，並在安排保單前獲得客戶對上述內容的滿意聲明。

錯誤: 「只有 I 及 II」是錯誤的，因為它忽略了關於退休年齡及跨越退休年齡後資金來源的必要披露要求。「只有 I、II 及 III」是錯誤的，因為指引明確規定，若保費支付期跨越退休年齡，必須同時載明客戶的計劃資金來源，此選項內容不完整。「只有 III 及 IV」是錯誤的，因為它漏掉了評估客戶當前負擔能力的關鍵指標，即保費與可支配收入的比率及總財政承擔。

重點: CIB 要求會員對定期保費保單進行詳盡的負擔能力評估，確保客戶在整個保費支付期內（特別是退休後）均有足夠財力維持保單。.

正確: 陳述 I 正確，根據貨幣市場工具的特性，定期存款因犧牲了即時提取的靈活性（變現能力較低），故其回報率通常高於活期存款。陳述 II 正確，由於商業銀行的違約風險高於政府，且存款證的二手市場變現能力通常較低，因此其收益率一般高於政府票據。陳述 IV 正確，大部分短期債務工具（如外匯基金票據）均採用貼現方式銷售，即投資者以低於票面值的價格購入。

錯誤: 陳述 III 錯誤，商業票據（Commercial Papers）是由具高評級公司發行的「無抵押」借據，而非有抵押工具；此外，其回報率通常高於政府票據，反映了其相對較高的風險。

重點: 貨幣市場工具雖然普遍具備高流動性與低風險特質，但不同類別（如政府票據、存款證與商業票據）之間的收益率差異，主要反映了信用風險及變現能力的程度不同。. 因此，I、II 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 只有 I、II 及 IV 是正確的。在香港的監管框架下，證券及期貨事務監察委員會（證監會）負責根據《證券及期貨條例》授權投資相連壽險計劃（ILAS）的產品內容及相關的銷售文件。同時，保險業監管局（保監局）負責對經營此類業務的保險公司進行審慎監管，並透過發出各項指引（如關於 ILAS 業務的指引）來規範銷售行為及披露要求，以保障保單持有人的利益。

錯誤: 陳述 III 是錯誤的，因為投資相連壽險計劃本質上是一份保險合約。保險公司才是底層資產（如共同基金單位）的法律擁有人，保單持有人僅擁有合約上的權利，其保單價值會根據所選取的底層投資表現而變動，而非直接擁有該等資產。因此，所有包含陳述 III 的選項（如「只有 II、III 及 IV」及「以上皆是」）均為錯誤；而「只有 I 及 II」則未能涵蓋同樣正確的陳述 IV。

重點: 投資相連壽險計劃受雙重規管：證監會負責產品及銷售文件的授權，而保監局則負責保險公司及中介人的行為監管與披露要求。.

正確: 「只有 I、II 及 IV」是正確的描述。根據《長期壽險業務（包括投連長期壽險）—「了解你的客戶」程序相關指引》(CIB-GN(4))，若客戶以受託人身份投保，KYC 程序（包括識別、分析需要及風險狀況）必須以準實益擁有人為對象；同時，會員必須收集足夠的財務資訊（如收入來源及財務需求）以評估客戶負擔新保單的能力。此外，根據《產品推薦相關指引》(CIB-GN(12))，若客戶持有已開始保費假期的現有保單，在推薦新保單前，會員須先就該現有保單如何滿足其需要提供意見。

錯誤: 陳述 III 是錯誤的，因為 CIB-GN(4) 明確規定，即使客戶書面確認不需要就基金提供意見而獲豁免 CIB 的風險狀況程序，這並不代表豁免填寫保險業聯會《加強規定》下的「風險承擔能力問卷」。因此，任何包含陳述 III 的選項（如「只有 I、II 及 III」、「只有 II、III 及 IV」或「以上皆是」）均為錯誤。

重點: 保險顧問在推薦產品前必須優先考慮客戶現有保單的效用，且 CIB 的特定豁免規定並不免除遵守保險業監管局或保聯其他強制性風險評估要求的責任。.