IIQE Paper 5 Chinese Quiz 12

正確: 陳述 I 正確，根據保險業監管要求，冷靜期為保單或冷靜期通知書交付予保單持有人或其代表後起計的 21 天，以較早者為準。陳述 III 正確，對於投資相連保險（ILAS），保險公司在冷靜期內退還保費時，有權根據市場價格波動應用市值調整（Market Value Adjustment）。陳述 IV 正確，冷靜期的核心目的就是讓投保人在購買長期保險產品後，有一段合理時間重新審視決定及保單條款。

錯誤: 陳述 II 錯誤，冷靜期賦予保單持有人的是一項「無須給予理由」即可取消保單的權利，投保人並不需要證明中介人有任何誤導或過失行為。

重點: 投資相連保險的冷靜期為 21 天，投保人可無須理由取消保單並獲退還保費，但退款金額可能因市值調整而有所增減。. 因此，I、III 及 IV 的陳述是正確的。

Correct: 只有 I、II 及 IV 是正確的，因為根據《加強規定》，財務需要分析（FNA）是強制性程序，客戶與保險公司均無權選擇不進行；若客戶基於私隱理由拒絕披露特定財務資料，必須親筆列出具體理由；且 FNA 表格可與其他銷售文件（如投保申請書）合併，只要有清晰標示即可。

Incorrect: 陳述 III 是錯誤的，因為指引明確規定，如果未能取得所需資料以致無法評估客戶購買產品的能力或比較保險選項，保險公司必須拒絕承保，並向客戶解釋情況，而不能透過簽署免責聲明或確認書來規避此要求。因此，所有包含陳述 III 的選項（只有 II、III 及 IV 以及以上皆是）均為錯誤。選項「只有 I 及 III」則因包含錯誤陳述且遺漏了正確陳述 II 及 IV 而不正確。

Takeaway: 財務需要分析是投連壽險銷售中確保產品適合性的核心環節，其強制性要求旨在保護投保人利益，確保中介人在充分了解客戶財務狀況後才作出建議。.

正確: 陳述 I 正確，冷靜期建議是由香港保險業聯會（HKFI）倡議的一項自我監管措施，旨在加強對保單持有人的保障。陳述 III 正確，冷靜期的核心目的在於讓保單持有人在合約生效初期，有充足時間審閱保單條款及披露文件，以確保產品符合其需求。陳述 IV 正確，根據監管要求，保單持有人若決定在冷靜期內撤銷保單，必須向保險公司發出書面通知。

錯誤: 陳述 II 錯誤，因為在投資相連壽險計劃（ILAS）下，保險公司在退還保費時，有權扣除市值調整額（Market Value Adjustment），這反映了在冷靜期內投資資產價格波動的風險，因此保單持有人未必能獲得全額保費退還。

重點: 投資相連保險的冷靜期賦予客戶撤銷合約的權利，但投保人需注意退款金額可能會因市值調整而有所增減。. 因此，I、III 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 只有 I、II 及 III 是正確的。根據證監會《投資相連壽險計劃指引》，產品資料概要（Product KFS）是投資相連壽險（ILAS）產品銷售文件的核心組成部分。該文件必須以簡潔、非技術性的語言編寫，旨在讓投資者容易理解產品的主要特點、所有收費項目、主要風險以及投保人享有的冷靜期權利。此外，保險公司必須確保在銷售過程中，潛在投保人在簽署投保申請書前已獲得此文件。

錯誤: 陳述 IV 是錯誤的，因為監管機構明確要求產品資料概要必須「簡潔易懂」，避免使用艱澀的法律或技術術語，以便一般投資者閱讀。選項「只有 I 及 II」和「只有 II 及 III」均為錯誤，因為它們分別遺漏了冷靜期權利披露或產品基本特點與收費的必要披露要求。選項「以上皆是」則錯誤地包含了不符合簡潔原則的陳述 IV。

重點: 產品資料概要（Product KFS）是提升 ILAS 產品透明度的重要工具，必須涵蓋收費、風險及冷靜期等關鍵資訊，並以易於理解的方式呈現給客戶。.

正確: 「只有 II、III 及 IV」是正確的，因為根據《加強規定》，財務需要分析（FNA）必須涵蓋客戶的財務支出、資產及負債等關鍵資訊，以評估其負擔能力。若客戶拒絕提供必要資料導致無法進行適合性評估，保險公司有責任拒絕承保。此外，FNA表格在格式上具有靈活性，既可作為獨立文件，也可整合至投保申請書中。

錯誤: 陳述 I 是錯誤的，因為指引明確規定，無論是保險公司還是客戶，均無權選擇不進行財務需要分析程序，這是一項強制性的監管要求，不能因私隱理由而豁免。由於陳述 I 錯誤而 II、III、IV 均符合規定，因此其他包含 I 或漏掉正確陳述的選項均不正確。

重點: 財務需要分析是投連壽險銷售中不可或缺的環節，旨在確保產品符合客戶的財務狀況與需求，且該程序不設有客戶豁免機制。.

正確: 陳述 I 是正確的，根據證監會的規定，產品資料概要 (Product KFS) 是投資相連長期保險計劃 (ILAS) 要約文件的重要組成部分，旨在以簡明的方式向投資者提供關鍵資訊。陳述 III 是正確的，為了確保投資者能做出知情的決定，指引要求必須在要約文件中清晰且透明地披露所有相關費用、收費及退保罰款。陳述 IV 是正確的，根據《證券及期貨條例》第 105 條及相關指引，除非獲得豁免，否則所有向公眾發布的 ILAS 廣告及推廣材料均須經證監會審閱及核准。

錯誤: 陳述 II 是錯誤的，證監會對投資相連保險計劃的授權僅表示該產品已符合披露及程序上的監管要求，並不等同於證監會對該計劃的商業優點、投資表現、回報率或保險公司的財務實力作出任何形式的保證或背書。

重點: 證監會對投資相連保險產品的監管核心在於確保資訊披露的充分性、準確性以及推廣材料的合規性，而非對產品的投資回報或商業價值提供擔保。. 因此，I、III 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 該文件旨在透過具體的數字說明，讓投保人明白在保單不同年度退保時可能領回的金額，特別是強調早期退保可能導致的重大財務損失。這是為了確保投保人在做出投保決定前，充分理解投資相連壽險計劃（ILAS）產品的長期性質以及早期退保的代價。

錯誤: 關於「無需獨立簽署」的說法是錯誤的，監管要求投保人必須在該文件上簽署以確認理解相關風險。關於「預測未來回報並作為保證依據」的說法是錯誤的，因為 ILAS 的投資回報通常不具保證，且該文件的重點在於退保價值而非回報預測。關於「僅限躉繳保費」的說法是錯誤的，無論是期繳還是躉繳保費的 ILAS 產品，均需遵守相關的披露要求。

重點: 「退保說明文件（式樣二）」是加強投保人保障的重要工具，確保客戶在投保前清楚知悉早期退保的財務後果，並透過簽署確認其知情權。.

正確: 陳述 I 正確，因為一手市場是公司首次發行新股以向公眾籌集資金的平台，涉及發行人與投資者之間的直接行為。陳述 II 正確，根據股票掛鈎票據（ELN）的產品性質，投資者在實質上是向發行商出售相關證券的期權，以換取潛在的較高回報。陳述 IV 正確，交易所買賣基金（ETF）的定義是旨在追蹤特定指數表現的證券投資組合。

錯誤: 陳述 III 錯誤，因為二手市場是指投資者之間買賣已上市公司股份的市場，無論股份在該市場的價格或成交量如何波動，通常不會直接影響上市公司的營運資金或與公司直接相關。

重點: 區分證券的一手與二手市場功能，以及理解結構性產品（如 ELN）與追蹤型產品（如 ETF）的基本特性，是評估投資風險與市場運作的基礎。. 因此，I、II 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 只有 I、III 及 IV 是正確的。根據基礎分析理論，市盈率模型常用於比較同行業公司的相對價值；技術分析則側重於研究歷史市場數據（如價格圖表）而忽略公司的財務報表或經濟環境；資本資產定價模式 (CAPM) 則將預期回報與貝他 (Beta) 風險聯繫，貝他值越高代表證券對市場越敏感，投資風險也越大。

錯誤: 陳述 II 是錯誤的，因為高市盈率並不「必然」代表估值過高。根據市盈率模型，高市盈率亦可能反映市場預期該公司未來將有更高的盈利增長率。因此，包含陳述 II 的選項均為錯誤，而僅包含部分正確陳述的選項亦不完整。

重點: 投資者應理解不同估值模型與分析工具的特性，特別是市盈率的高低需結合增長預期來判斷，並區分基礎分析與技術分析在數據應用上的本質區別。.

正確: 只有 I、II 及 IV 是正確的。在香港的監管框架下，投資相連長期保險計劃（ILAS）屬於集體投資計劃的一種，其產品本身及相關的銷售文件（如產品資料概要）必須獲得證券及期貨事務監察委員會（證監會）的認可。同時，簽發這些保單的保險公司受保險業監管局（保監局）的審慎監管，且中介人在銷售時必須遵循保監局發出的指引（如 GL15）。此外，證監會的認可僅代表符合披露要求，並不等同於對該產品商業價值的保證。

錯誤: 陳述 III 是錯誤的，因為監管機構（證監會）明確規定，認可某項產品並不表示對該產品的表現、商業優點或投資價值作出任何形式的保證或推薦。因此，包含陳述 III 的選項均為錯誤。此外，僅包含 I 及 II 的選項忽略了 IV 關於中介人行為指引的重要性，因此不夠全面。

重點: ILAS 產品受雙重監管：證監會負責產品認可與披露要求，而保監局則負責保險公司及中介人的行為監管；認可並不代表對產品價值的背書。.

正確: 產品資料概要必須以簡潔的方式編寫，通常不超過四頁，旨在概述計劃的主要特點及風險是正確的。根據證監會的規定，產品資料概要（Product KFS）的設計初衷是為了讓投資者能夠在閱讀冗長的主要推銷刊物前，先透過一份簡明扼要的文件掌握產品的核心資訊，包括收費、風險及特點。

錯誤: 關於產品資料概要可以取代主要推銷刊物的說法是錯誤的，因為它僅作為主要推銷刊物的一部分或補充，旨在提供摘要而非全部細節。關於僅在客戶要求時才提供的說法是錯誤的，監管要求中介人必須在銷售過程中，於客戶作出投保決定前主動提供該文件。關於豁免語言要求的說法也是錯誤的，除非獲得特別豁免，否則所有獲授權的投資相連計劃之披露文件均須同時具備中文及英文版本。

重點: 產品資料概要是投資相連保險產品披露制度中的核心工具，必須以簡潔、易懂且標準化的格式向潛在客戶展示產品的關鍵資訊。.

正確: 陳述 I 是正確的，根據香港保險業聯會的指引，冷靜期為保單或冷靜期通知書交付予投保人或其代表之日起計的 21 天內，以較早者為準。陳述 II 是正確的，對於投資相連長期保險，保險公司在冷靜期退還保費時，有權扣除因市場價格下跌而產生的市值調整（MVA）。陳述 IV 是正確的，投保人行使冷靜期內的取消權必須以書面形式通知保險公司。

錯誤: 陳述 III 是錯誤的，因為市值調整（MVA）主要適用於投資相連壽險或某些具有投資成分的單一保費產品，並不適用於所有類型的長期保險（例如傳統的定期壽險在冷靜期內通常會獲全額退還已繳保費，而不涉及市值調整）。

重點: 投資相連保險的投保人享有 21 天的冷靜期權利，但須注意在行使取消權時，退款金額可能會因市值調整而低於已繳保費。. 因此，I、II 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 陳述 I 正確，因為根據 CIB-GN(4) 指引，進行財務需求分析（FNA）是了解客戶保險需求、目標及個人情況的法定或監管要求程序。陳述 II 正確，對於投資相連壽險（ILAS），評估客戶的風險承受能力及投資目標是確保產品合適性的關鍵。陳述 III 正確，收集客戶的財務背景資料（如收入及資產）是評估其是否有能力承擔長期保費供款的重要步驟。

錯誤: 陳述 IV 錯誤，因為保險經紀的專業責任是根據客戶的實際需求推薦產品，而非以佣金收入為導向；若客戶拒絕提供足夠資料，經紀應解釋這將影響其評估合適性的能力，而非隨意推薦高價產品。

重點: 「了解你的客戶」（KYC）程序的核心在於透過財務需求分析及風險評估，確保所推薦的長期壽險產品與客戶的財務狀況及風險偏好相匹配。. 因此，I、II 及 III 的陳述是正確的。

正確: 以上皆是 是正確答案，因為這四項陳述均準確反映了債券定價的基本原理。陳述 I 正確解釋了當市場要求的收益率高於債券息票利率時，債券必須以貼現價出售以補償投資者；陳述 II 描述了債券市場最基礎的定息法則，即價格與收益率成反比；陳述 III 和 IV 則進一步闡述了債券價格曲線的「凸性」（Convexity）特徵，即價格對收益率下降的敏感度高於對收益率上升的敏感度，且價格下跌的速度會隨著收益率上升而逐漸放緩。

錯誤: 「只有 I、II 及 III」是錯誤的，因為它忽略了陳述 IV 關於曲線凸面性質對價格下跌速度影響的正確描述。「只有 II、III 及 IV」是錯誤的，因為它排除了陳述 I 關於貼現價形成條件的基礎概念。「只有 I 及 II」是錯誤的，因為它未能涵蓋陳述 III 和 IV 中關於價格變動不對稱性及曲線幾何特徵的重要進階概念。

重點: 債券價格與收益率呈反比關係，且由於價格－收益率曲線具有凸性，當收益率變動相同幅度時，價格上升的幅度會大於下跌的幅度。.

正確: 陳述 I 正確，根據證監會指引，產品資料概要 (Product KFS) 是銷售文件不可或缺的一部分，旨在以簡明方式向投資者傳達核心資訊。陳述 III 正確，披露制度的核心要求是銷售文件必須包含所有必要資料，使投資者能作出知情的投資決定。陳述 IV 正確，根據《證券及期貨條例》，除非符合特定豁免情況，否則所有針對香港公眾發布的投資相連計劃廣告均須獲得證監會授權。

錯誤: 陳述 II 錯誤，因為證監會對投資相連壽險計劃的授權僅表示該產品符合相關監管指引的披露及結構要求，並不代表證監會對該計劃的商業價值、投資表現或保險公司的償付能力作出任何保證或推薦。

重點: 投資相連壽險計劃的監管架構強調透明度與事先審查機制，但投資者必須理解監管機構的授權並非對產品回報或公司財務實力的背書。. 因此，I、III 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 「只有 I、II 及 III」是正確答案，因為根據 2008 年全球信貸危機及香港迷你債券事件的教訓，金融機構單純重視財務風險的管理是不足夠的。監管機構及業界強調，法律風險、信譽風險及系統性風險對於維持金融體系穩定及保護投資者同樣具有關鍵意義。

錯誤: 「替代效應」是基礎經濟學中描述需求量變動的一個概念，指消費者因某商品價格上升而轉向購買其他替代品的行為，並不屬於金融機構在風險管理框架中需與法律或信譽風險並列的核心風險類別。因此，包含 IV 的選項（「只有 II、III 及 IV」及「以上皆是」）均為錯誤。而「只有 I 及 II」則未能涵蓋同樣重要的系統性風險。

重點: 金融機構必須建立全面的風險管理體系，除了財務維度外，還須將法律、信譽及系統性風險納入考量，以應對日益複雜的市場挑戰。.

正確: 陳述 I 正確，根據定義，「上而下法」分析始於宏觀經濟因素（如國內生產總值、利率及通脹率），隨後才篩選具潛力的行業及公司。陳述 III 正確，「風險數值」(VaR) 是一種統計技術，用於衡量在特定置信水平下，因市場波動可能導致的投資組合價值變動。陳述 IV 正確，「壓力測試」旨在模擬市場發生重大且極端變化時的表現，能有效彌補風險數值在處理異常市場情況時的不足。

錯誤: 陳述 II 錯誤，技術分析是指研究歷史市場數據（如價格走勢及成交量）以預測未來價格，而研究公司的財務報表及內在價值屬於「基本分析」(Fundamental Analysis)。

重點: 投資經理在進行組合管理時，需結合宏觀分析方法與多種風險評估工具（如 VaR 及壓力測試），以全面衡量潛在的投資風險與回報。. 因此，I、III 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 只有 I、II 及 IV 是正確的描述。貨幣市場工具因其高變現能力而非常適合作為應急儲備或短期資金的「安全港」。此外，雖然政府發行的工具風險極低，但非政府機構發行的工具仍存在違約拖欠風險。同時，由於這類工具的回報率通常較低，投資者必須面對購買力被通脹侵蝕的風險。

錯誤: 陳述 III 指出收益率固定不變且不存在再投資風險是錯誤的。事實上，貨幣市場工具的收益率會隨市場利率波動，當投資到期後，投資者可能無法以原有的利率進行再投資，這正是再投資率風險的體現。

重點: 貨幣市場工具雖具備低風險和高流動性等優點，但投資者在運用此類工具時，應同時考慮其再投資風險、通脹風險以及非政府發行者的信貸風險。.

正確: 陳述 I 正確，因為根據《投連規則》，保險經紀在提供投資相連長期保險建議時，必須發出風險披露條文，其中信貸風險是指保險人或基金經理無力償債可能導致的損失。陳述 II 正確，因為根據《保險業條例》，備存獨立客戶帳戶是保險經紀必須符合的五項最低限度規定之一。陳述 IV 正確，因為利率風險披露特別針對使用保費融資或槓桿的客戶，提醒其注意融資成本可能高於保單回報的風險。

錯誤: 陳述 III 錯誤，因為香港保險業聯會的《承保商專業守則》並非適用於所有保單，其適用範圍僅限於在香港簽發，並由香港居民以個人身份持有的保單。

重點: 保險經紀除須符合保監局規定的五項最低限度要求（包括股本、專業彌償保險及獨立帳戶等）外，在處理投資相連業務時，還必須遵守自律規管團體有關風險披露的具體規則。. 因此，I、II 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 只有 I、II 及 III 是正確的。恒生指數成份股的選取不僅考慮市值，還必須符合成交額的排名要求。在計算方法上，恒指已由早期的總市值加權法轉為目前的流通市值調整加權法，並透過設定比重上限來避免單一成份股過度主導指數走勢，從而提升指數的代表性與穩定性。

錯誤: 陳述 IV 是錯誤的，因為恒生指數是採用市值加權法（Market Capitalization Weighted），而道瓊斯工業平均指數才是採用價格加權法（Price-weighted），即以成份股股價之和的平均值來計算，兩者的編算邏輯有本質上的區別。

重點: 恒生指數透過結合市值與流動性篩選，並利用流通量調整係數及比重上限機制，確保其能準確反映香港股市的可投資表現並維持市場平衡。.

正確: 陳述 I 正確，根據指引要求，中介人必須透過財務需要分析（FNA）來評估客戶的保險需求、目標及負擔能力，以確保產品的合適性。陳述 II 正確，風險剖析問卷（RPQ）是銷售投資相連產品時的必要程序，用以評估客戶對投資風險的承受能力。陳述 III 正確，中介人有責任向客戶提供並解釋產品資料概要（Product KFS），確保客戶明白產品的主要特點及風險。

錯誤: 陳述 IV 錯誤，因為解釋重要資料聲明書（IFS/SOP）是中介人的主動披露義務，旨在確保客戶明白 ILAS 產品的長期性質、收費結構及冷靜期權利，不論客戶是否提出疑問，中介人都必須履行此程序。

重點: 在銷售投資相連壽險（ILAS）時，保險中介人必須主動執行合適性評估（包括 FNA 及 RPQ）並履行充分的資訊披露責任，以保障投保人的利益並符合監管要求。. 因此，I、II 及 III 的陳述是正確的。

正確: 只有 I、II 及 IV 是正確的。根據教材，擁有較大淨資產的投資者通常比淨資產較少的人具有更高的風險承受能力。投資年期若在五年以上則被歸類為長線投資，因此陳先生十年的計劃屬於長線。變現能力（Liquidity）的定義正是指投資者無需在價格上作重大讓步而可迅速出售資產的能力。

錯誤: 關於陳述 III 是錯誤的，因為穩健型投資者採取的是中庸之道，雖然保本重要，但他們是可以接受「適度風險」的，而非完全迴避所有風險資產。只有 I 及 II 的選項是不完整的，因為它忽略了正確的陳述 IV。只有 II、III 及 IV 以及以上皆是的選項均錯誤地包含了陳述 III，這誤解了穩健型投資者的風險特徵。

重點: 投資者在制定投資計劃時，必須綜合考慮風險承受能力（受淨資產和年齡影響）、投資年期及變現需求，以確保投資目標切合實際。.

正確: 只有 I、II 及 III 是正確的。根據證券及期貨事務監察委員會（證監會）的規定，投資相連壽險計劃（ILAS）的「產品資料概要」（KFS）必須以簡潔易懂的語言編寫，並包含產品的主要特點、收費結構、風險摘要，以及一項明確指出該產品屬於保險產品而非銀行存款的警告聲明。

錯誤: 關於該文件旨在取代計劃說明書（Offering Circular）的說法是錯誤的，因為產品資料概要僅是主要銷售文件的一部分或摘要，旨在提供核心資訊，絕不能取代完整的計劃說明書。因此，任何包含第 IV 項的選項均為錯誤。

重點: 產品資料概要（KFS）是 ILAS 銷售文件的核心組成部分，其目的是透過標準化和精簡的格式提高產品透明度，協助投資者在購買前作出知情的決定。.

正確: 陳述 I 正確，因為證監會對投資相連長期保險（ILAS）產品的認可僅表示該產品已符合相關的披露及結構規定，並不等同於對該產品的商業價值或表現作出保證或推薦。陳述 II 正確，產品資料概要（KFS）是認可要約文件的必備部分，旨在以簡潔易明的方式向投資者概述產品的主要特點及風險。陳述 IV 正確，根據相關法規，除非獲得特定豁免，否則所有向公眾發布的 ILAS 廣告及宣傳材料均須事先獲得證監會的認可。

錯誤: 陳述 III 錯誤，因為在香港的監管架構下，保險中介人（包括保險代理及保險經紀）的日常銷售操守及行為是由保險業監管局（保監局）負責監管，而非證監會；證監會的主要職能在於產品層面的認可及披露要求的設定。

重點: 投資相連保險產品受證監會與保監局的共同監管，證監會側重於產品認可與披露文件，而保監局則側重於中介人的銷售操守。. 因此，I、II 及 IV 的陳述是正確的。

正確: 「只有 I 及 II」是正確答案。在香港的監管架構下，證券及期貨事務監察委員會（證監會）負責根據《證券及期貨條例》授權投資相連壽險計劃（ILAS）的產品披露文件（如產品資料概要）及相關宣傳材料。與此同時，保險業監管局（保監局）作為保險業的法定監管機構，負責對發行這些計劃的保險公司進行審慎監管，以確保其財務穩健及運作合規。

錯誤: 關於證監會監管保險代理人操守的陳述是錯誤的，因為保險中介人（包括代理及經紀）的銷售操守及日常業務行為是由保監局負責監管的。關於保監局審批投資選項的陳述也是錯誤的，因為投資相連壽險計劃內所提供的投資選擇（通常為集體投資計劃）必須獲得證監會的授權，而非保監局。

重點: 投資相連壽險計劃受雙重監管：證監會負責產品授權及披露文件的審批，而保監局則負責保險公司的審慎監管及中介人的操守管理。.

正確: 陳述 I 正確，因為保證保單（不分紅保單）的所有保單元素（包括保費、保額及現金價值）在保單簽發時已確定，不會隨保險公司的營運表現而改變。陳述 III 正確，根據行業定義，保證保單在市場上亦被稱為「無利潤保單」(without-profit policies) 或「不分紅保單」。陳述 IV 正確，保證保單的特點是其價值具有保證，與投資相連壽險保單（ILAS）不同，其現金價值不會直接受外部投資市場波動的影響。

錯誤: 陳述 II 錯誤，在保證保單中，由於保險公司承諾了固定的回報與保證價值，因此投資風險是由保險公司承擔，而非由保單持有人承擔。保單持有人承擔投資風險是投資相連壽險保單的主要特點。

重點: 保證保單（不分紅保單）為保單持有人提供確定的財務保證，所有保單元素均不隨保險公司的營運表現或市場波動而改變，投資風險由保險人承擔。. 因此，I、III 及 IV 的陳述是正確的。